6月中旬以來(lái)，由于終端需求疲弱，海外經(jīng)濟(jì)衰退、美元走強(qiáng)引發(fā)商品全線走弱，鋼價(jià)運(yùn)行中樞大幅下移。從市場(chǎng)層面看，悲觀情緒仍有待釋放，商品依然承壓，大幅下跌后波動(dòng)加劇，品種間也將出現(xiàn)分化。從基本面來(lái)看，鋼材需求以國(guó)內(nèi)為主，最差的階段已經(jīng)過(guò)去，穩(wěn)增長(zhǎng)背景下逐漸回暖，疊加鋼廠減產(chǎn)緩解供應(yīng)壓力，供需邊際上明顯改善。在壓力快速釋放之后，鋼價(jià)下方支撐明顯增強(qiáng)，預(yù)計(jì)中線走勢(shì)先抑后揚(yáng)的可能性較大，后期重點(diǎn)關(guān)注終端需求復(fù)蘇力度及持續(xù)性。
從需求端看，隨著國(guó)內(nèi)疫情形勢(shì)整體好轉(zhuǎn)，下游趕工力度增大，近兩周螺紋鋼表觀消費(fèi)量環(huán)比上升15.3％，去庫(kù)速度有所加快，壓力明顯緩解。由于目前仍處高溫多雨的傳統(tǒng)淡季，疊加疫情局部散發(fā)，需求回暖節(jié)奏仍有反復(fù)。從大的層面看，上半年專項(xiàng)債發(fā)行力度較大，基建投資增速維持高位，一定程度上對(duì)沖地產(chǎn)下行對(duì)需求的拖累。考慮到專項(xiàng)債總額度并未上調(diào)，地方政府資金面偏緊，基建進(jìn)一步上升空間相對(duì)有限，后期決定需求的關(guān)鍵是房地產(chǎn)復(fù)蘇力度。從高頻數(shù)據(jù)看，近期房屋銷售明顯好轉(zhuǎn)，30大中城市成交面積已經(jīng)回到去年同期水平，房企資金面有望逐漸改善，不過(guò)持續(xù)性仍有待觀察，傳導(dǎo)至投資、新開(kāi)工層面尚需要時(shí)間。
供應(yīng)方面，今年繼續(xù)粗鋼壓減，具體目標(biāo)即將落地，總的來(lái)看完成難度不大，不過(guò)供應(yīng)整體受到一定約束，矛盾可能階段性激化。從產(chǎn)量上看，由于終端需求疲弱，庫(kù)存壓力較大，近期鋼廠加大減產(chǎn)檢修力度，供應(yīng)壓力緩解對(duì)價(jià)格形成支撐。從結(jié)構(gòu)上看，此前由于廢鋼供應(yīng)偏緊，鋼廠主要通過(guò)提高鐵水產(chǎn)量來(lái)增產(chǎn)。隨著疫情好轉(zhuǎn)后供應(yīng)恢復(fù)，廢鋼添加量逐漸上升，近期鐵水產(chǎn)量明顯下滑，鐵礦石等原材料偏緊格局緩解，噸鋼利潤(rùn)有望逐漸回升。
總體上，目前國(guó)內(nèi)外周期并不同步，海外市場(chǎng)面臨加息和經(jīng)濟(jì)衰退的壓力，而國(guó)內(nèi)貨幣政策相對(duì)寬松，財(cái)政政策較為積極，疫情好轉(zhuǎn)疊加穩(wěn)增長(zhǎng)力度加大，經(jīng)濟(jì)有望逐漸復(fù)蘇。因此，對(duì)于以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為主的鋼材來(lái)說(shuō)，隨著悲觀情緒緩解，走勢(shì)將逐漸回歸基本面。在需求回暖疊加鋼廠減產(chǎn)以及粗鋼繼續(xù)壓減的背景下，供需基本面改善對(duì)鋼價(jià)支撐明顯增強(qiáng)，中線走勢(shì)先抑后揚(yáng)的可能性較大，重點(diǎn)關(guān)注需求復(fù)蘇力度及持續(xù)性。（國(guó)投安信期貨） |
